지난 3월부터 시작된 일이다. 국내 100대 기업들이 잇따라 공시한 지배구조 보고서를 분석한 결과, 기업들이 내부 유보금을 쌓아두면서도 주주 환원에는 인색한 모습이 드러났다. 삼성바이오로직스의 경우 현금성 자산이 5조원에 달하지만 무배당을 고수하고 있다.
삼성바이오로직스의 현금성 자산은 2021년 말 2조3472억원에서 매년 가파르게 늘어났다. 2022년 말 3조1456억원, 2023년 말 4조33억원을 거쳐 올해는 5조원을 넘어설 것으로 예상된다. 3년 만에 두 배 이상 증가한 셈이다. 그러나 회사는 여전히 주주들에게 배당금을 지급하지 않고 있다.
이는 삼성바이오로직스만의 문제가 아니다. 한국 상장기업의 평균 배당성향은 20%대로 미국(40%)이나 일본(30%)에 비해 현저히 낮다. 기업들은 미래 투자를 위한 자금 확보가 필요하다고 주장하지만 실제로는 대규모 투자 계획 없이 현금만 쌓아두는 경우가 많다.
주주 환원 정책뿐만 아니라 경영 승계 준비도 미흡한 것으로 나타났다. 차량용 휠 생산업체 핸즈코퍼레이션은 올해 처음 지배구조 보고서를 제출했지만 CEO 승계 정책 항목에서 0점을 받았다. 최고경영자 교체의 구체적인 계획이나 절차가 전혀 마련되지 않았다는 의미다.
대기업들이 막대한 현금성 자산을 보유하면서도 배당을 외면하고 있어 주주들의 정당한 수익 기회를 박탈하고 있다.
CEO 승계 계획이 부재한 기업들이 대다수로, 경영진 교체 시 기업 운영 불안정성과 공백이 발생할 수 있다.
형식적인 지배구조 보고서와 실효성 없는 ESG 경영은 글로벌 투자자들 신뢰를 잃게 돼 장기적 경쟁력 약화로 이어질 수 있다.
정부의 밸류업 압박이 거세진 국면인데도 100대 기업의 배당과 승계 공시는 제자리다. 현금 5조원을 쌓아둔 무배당 사례까지 나오며 코리아 디스카운트 논쟁이 다시 커지고 있다.
배당 확대를 기대하는 상장사 소액주주와 국민연금 같은 기관투자자, 승계 공백 리스크를 떠안을 100대 기업 이사회가 직접 영향을 받는다.
주주환원 확대와 투명한 지배구조는 정부의 '기업 밸류업 프로그램'의 핵심 과제다. 한국 기업의 저평가를 해소하려면 배당성향을 선진국 수준으로 끌어올려야 한다.
현금을 쌓아두고도 배당하지 않는 관행은 '동학개미'로 불리는 개인투자자들의 이익을 직접적으로 침해한다. 투자 수익의 상당 부분을 배당이 차지하는 만큼, 저배당은 투자 매력도를 크게 떨어뜨린다.
CEO 승계 계획 부재는 갑작스러운 경영 공백 시 기업 가치 급락으로 이어질 수 있다. 체계적인 승계 프로세스는 기업의 지속가능성을 보장하는 핵심 요소다.
주요국 상장기업 평균 배당성향 비교. 한국: 배당성향: 20%; 일본: 배당성향: 30%; 미국: 배당성향: 40%. 출처: 기사 본문 (2024)