코스피 5000선의 착시…고점서 절반 가까이 빠진 넉 달 반

5000선을 지켰느냐가 9일 증시의 관심사였다. 한국은행 경제통계시스템(ECOS)에 실린 9일 코스피 종가는 5018.85다. 전 거래일 5059.69보다 40.84포인트 내렸다. 같은 날 일본과 대만 지수는 큰 폭으로 올랐다. 하루 등락률을 나란히 놓으면 한국만 뒤처진 하루로 읽힌다. 그런데 지수가 어디서 내려왔는지를 함께 보면 다른 질문이 생긴다.

올해 코스피 최고 종가는 6월 22일 9114.55였다. 9일 종가는 그보다 4095.70포인트 낮다. 하락률로는 44.9%다. 유가증권시장 시가총액은 같은 기간 7449조5928억원에서 4142조1542억원으로 줄었다. 넉 달 반 만에 3307조4386억원이 사라졌다.

오를 때도 내릴 때도 한국 폭이 컸다

일본과 견주려면 같은 잣대가 필요하다. 경제협력개발기구(OECD)는 회원국 주가를 2015년=100으로 맞춘 지수를 매달 낸다. 이 지수로 2015년 12월부터 2024년 12월까지 재면 한국은 98에서 121.4로 23.9% 올랐다. 같은 기간 일본은 99.9에서 176.8로 77.0% 뛰었다.

국회에서도 이 격차가 거듭 지적됐다. 권성동 국민의힘 의원은 2024년 7월 22일 국회 정무위원회 김병환 금융위원장 후보자 인사청문회에서 이렇게 말했다. "그사이에 일본·대만·미국 증시 다 성장했습니다. 다 성장했는데 우리만 제자리걸음이에요. 미국 같은 경우에 104.2%, 일본은 74%, 대만은 116% 이렇게" 발언에 비교 기간은 나오지 않는다. 이소영 더불어민주당 의원은 2025년 8월 19일 국회 기획재정위원회에서 저평가의 뿌리를 짚었다. "대만이 얼마, 2.4. 일본이 1.6, 브라질 태국도 1.6, 1.7. 신흥국 평균이 1.8입니다. 그런데 우리나라는 기업들이 가지고 있는 자산보다도 주가가 너무나 못 미쳐서 1.0밖에 안 됩니다."

그 뒤 흐름은 뒤집혔다. 2024년 12월 121.4이던 한국 지수는 2026년 6월 421.8까지 올랐다. 같은 기간 일본은 176.8에서 255.5로 올랐다. 10월 한국 지수는 304.1로 일본 261.6보다 여전히 높다. 2015년을 출발점으로 잡으면 지금도 한국이 일본보다 위에 있다.

외국인이 판 주식은 누가 받았나

차이는 하락 폭에서 벌어졌다. 6월에서 10월 사이 한국 지수는 27.9% 내렸다. 일본 지수는 같은 넉 달 동안 2.4% 올랐다. 일본·대만의 반등을 따라가지 못한 9일은 이 넉 달의 연장선에 있다.

파는 쪽은 외국인이었다. 올해 1월 2일부터 11월 9일까지 외국인은 유가증권시장에서 220조4383억원을 순매도했다. 고점 다음 날인 6월 23일부터 따지면 94거래일 가운데 61거래일을 팔았다. 이 기간 순매도액은 97조576억원이다. 11월 들어서는 6거래일 내내 팔아 11조1218억원이 빠져나갔다.

금융감독원 월간 집계도 같은 방향을 가리킨다. 금감원은 체결일이 아닌 결제일 기준으로 세기 때문에 한국은행 수치와 조금씩 다르다. 이 집계로 외국인은 6월 유가증권시장에서 50조9790억원, 9월에는 17조4530억원을 순매도했다. 코스닥까지 합친 상장주식 전체로는 7월 31조6640억원을 팔았고 8월에만 3440억원 순매수였다. 외국인이 가진 상장주식은 6월 말 2908.6조원으로 시가총액의 36.4%였다. 9월 말에는 2296.0조원, 34.8%로 내려갔다.

시장에서 누군가 판 주식은 다른 누군가가 산다. 외국인 보유 비중이 석 달 새 1.6%포인트 줄어든 만큼 개인·기관 같은 국내 투자자 몫이 커졌다. 6월 22일 코스피를 그대로 들고 있던 투자자라면 평가액이 44.9% 줄었다. 한국은행 통계는 외국인 매매만 따로 집계해 개인과 기관이 각각 얼마를 받았는지는 나눌 수 없다.

2024년 마지막 거래일 코스피 종가는 2399.49였다. 지수는 거기서 3.8배로 올랐다가 넉 달 반 만에 절반 가까이 내려왔다. 9일 하루 일본·대만과 벌어진 등락률보다 이 진폭이 국내 투자자 계좌에 더 크게 남았다.